ट्रम्प ने वैश्विक वित्त में सबसे सुरक्षित शर्त के लिए जोखिम जोड़ा है

पैसे की दुनिया में बहुत कुछ नहीं हैं, लेकिन यह पारंपरिक रूप से उनमें से एक रहा है: जब जीवन डरावना हो जाता है, तो लोग अमेरिकी सरकारी बांडों में शरण लेते हैं।

निवेशक इस धारणा पर अमेरिकी खजाना खरीदते हैं कि, क्या हो सकता है – वित्तीय घबराहट, युद्ध, प्राकृतिक आपदा – संघीय सरकार अपने ऋणों से सहन करेगी और खड़ी होगी, अपने बांडों को आकाश के साथ एक वाचा के लिए निकटतम चीज बनाती है।

फिर भी पिछले हफ्ते बॉन्ड बाजारों में उथल -पुथल ने इस बात का खुलासा किया कि राष्ट्रपति ट्रम्प ने उस बुनियादी प्रस्ताव में विश्वास को हिला दिया है, जो अमेरिकी सरकारी ऋण की पहले से अचूक सॉलिडिटी को चुनौती देता है। उनका व्यापार युद्ध – अब चीन पर ध्यान केंद्रित करता है – शांति और समृद्धि के एक जिम्मेदार स्टीवर्ड के रूप में अमेरिकी विश्वसनीयता को नुकसान पहुंचाते हुए दुनिया भर में आर्थिक मंदी की संभावना को बढ़ा दिया है।

ब्राउन यूनिवर्सिटी के एक राजनीतिक अर्थशास्त्री और आगामी पुस्तक “मुद्रास्फीति: ए गाइड फॉर यूजर्स एंड लॉसर्स” के सह-लेखक मार्क बेलीथ ने कहा, “पूरी दुनिया ने फैसला किया है कि अमेरिकी सरकार को कोई पता नहीं है कि वह क्या कर रहा है।”

दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था के शासन में विश्वास का क्षरण कम से कम हाल के दिनों में बॉन्ड बाजार में तेज बिक्री के लिए जिम्मेदार है। जब बड़ी संख्या में निवेशक एक ही बार में बांड बेचते हैं, तो सरकार को अपने ऋण को खरीदने के लिए दूसरों को लुभाने के लिए उच्च ब्याज दरों की पेशकश करने के लिए मजबूर करता है। और यह पूरी तरह से अर्थव्यवस्था में ब्याज दरों को बढ़ाता है, बंधक, कार ऋण और क्रेडिट कार्ड शेष के लिए भुगतान बढ़ाता है।

पिछले हफ्ते, 10-वर्षीय ट्रेजरी बॉन्ड पर बारीकी से देखी गई उपज लगभग 4 प्रतिशत से कम से लगभग 4.5 प्रतिशत हो गई-लगभग एक चौथाई सदी में सबसे अधिक स्पष्ट स्पाइक। इसी समय, अमेरिकी डॉलर का मूल्य गिर रहा है, यहां तक ​​कि टैरिफ को आम तौर पर इसे ऊपर धकेलने की उम्मीद की जाएगी।

अन्य तत्व भी बॉन्ड सेल-ऑफ के लिए स्पष्टीकरण में जाते हैं। हेज फंड और अन्य वित्तीय खिलाड़ियों ने होल्डिंग्स को बेच दिया है क्योंकि वे एक जटिल व्यापार से बाहर निकलते हैं जो अपने भविष्य के मूल्यों पर बॉन्ड और दांव के लिए मौजूदा कीमतों के बीच अंतर से लाभ का प्रयास करता है। सट्टेबाजों ने शेयर बाजारों को डुबोने से नुकसान के जवाब में बांड को उतार दिया है, जो इनसॉल्वेंसी को बंद करने के लिए नकदी को एकत्र करने की मांग कर रहा है।

कुछ को डर है कि चीन का सेंट्रल बैंक, जो अमेरिकी ट्रेजरी ऋण में $ 761 बिलियन सहित विदेशी मुद्रा भंडार में $ 3 ट्रिलियन की कमान संभालता है, अमेरिकी टैरिफ के लिए प्रतिशोध के रूप में बेच सकता है।

एक ही बार में खेलने वाले कई कारकों को देखते हुए, सरकारी बॉन्ड के लिए पैदावार में तेज वृद्धि के रूप में कुछ ऐसा ही है जब चिकित्सा रोगियों को पता चलता है कि उनकी लाल रक्त कोशिका की गिनती नीचे है: ड्रॉप के कई कारण हो सकते हैं, लेकिन उनमें से कोई भी अच्छा नहीं है।

एक कारण वैश्विक वित्त में अमेरिकी स्थान का एक प्रभावी डाउनग्रेडिंग प्रतीत होता है, एक सुरक्षित आश्रय से अस्थिरता और खतरे के स्रोत तक।

जैसा कि मिस्टर बेलीथ ने कहा था, ट्रेजरी बिल ने तथाकथित सूचना इनवेरिएंट एसेट्स-रॉक-सॉलिड इन्वेस्टमेंट्स से खबर की परवाह किए बिना-“जोखिम वाली संपत्ति” से विकसित किया है, जो कि फियर को बाजार में जब्त करने पर बेचे जाने के लिए असुरक्षित हैं।

ट्रम्प प्रशासन ने संयुक्त राज्य अमेरिका में विनिर्माण नौकरियों को वापस लाने के नाम पर टैरिफ को चैंपियन बनाया है, यह दावा करते हुए कि अशांति की एक अल्पकालिक अवधि के बाद दीर्घकालिक लाभ होगा। लेकिन जैसा कि अधिकांश अर्थशास्त्री इसका वर्णन करते हैं, वैश्विक व्यापार को एक सुसंगत रणनीति के बिना तोड़फोड़ किया जा रहा है। और अराजक तरीके से जिसमें टैरिफ को प्रशासित किया गया है – अक्सर घोषणा की जाती है और फिर निलंबित कर दिया जाता है – अमेरिकी प्रणाली में विश्वास को कम करता है।

वर्षों से, अर्थशास्त्रियों ने संयुक्त राज्य सरकार के ऋण को खरीदने और रखने के लिए विदेशियों की इच्छा में अचानक गिरावट के बारे में चिंतित है, जिससे अमेरिकी ब्याज दरों में तेज और अस्थिर वृद्धि हुई है। कई संकेतों से, वह क्षण सामने आ सकता है।

मिशिगन विश्वविद्यालय के एक अर्थशास्त्री जस्टिन वोल्फर्स ने कहा, “लोग हमें पैसे देने के बारे में घबराए हुए महसूस करते हैं।” “वे कह रहे हैं, ‘हमने अमेरिका और अमेरिकी अर्थव्यवस्था में अपना विश्वास खो दिया है।”

अमेरिकियों के लिए, यह पुनर्मूल्यांकन विशेषाधिकार के एक अनूठे रूप को रद्द करने की धमकी देता है। क्योंकि संयुक्त राज्य अमेरिका ने लंबे समय से वैश्विक अर्थव्यवस्था के सुरक्षित बंदरगाह के रूप में कार्य किया है, सरकार ने ब्याज की कम दरों पर अपने ऋण के लिए मज़बूती से लेने वालों को पाया है। इसने बंधक, क्रेडिट कार्ड शेष और ऑटो ऋण की लागत को नीचे खींच लिया है। और इसने अमेरिकी उपभोक्ताओं को सापेक्ष परित्याग के साथ खर्च करने की अनुमति दी है।

इसी समय, डॉलर-संप्रदाय की संपत्ति खरीदने वाले विदेशियों ने अमेरिकी मुद्रा के मूल्य को बढ़ा दिया, जिससे संयुक्त राज्य अमेरिका को डॉलर के संदर्भ में सस्ता उत्पादों का आयात किया गया।

आलोचकों ने लंबे समय से तर्क दिया है कि यह मॉडल अस्थिर और विनाशकारी दोनों है। डॉलर की संपत्ति में विदेशी धन के प्रवाह ने अमेरिकियों को आयात पर कण्ठ करने की अनुमति दी है – उपभोक्ताओं, खुदरा विक्रेताओं और फाइनेंसरों के लिए एक वरदान – घरेलू विनिर्माण नौकरियों का बलिदान करते हुए। चीनी कंपनियों ने प्रमुख उद्योगों में प्रभुत्व प्राप्त किया है, जिससे अमेरिकियों को बुनियादी दवाओं जैसे महत्वपूर्ण सामानों के लिए एक दूरदराज के विरोधी पर निर्भर बना दिया गया है।

अर्थशास्त्री माइकल पेटिस ने पिछले हफ्ते फाइनेंशियल टाइम्स में एक राय के टुकड़े में लिखा था, “प्राथमिक सुरक्षित मुद्रा के रूप में अमेरिकी डॉलर की भूमिका ने अमेरिका को वैश्विक आर्थिक विकृतियों का मुख्य प्रवर्तक बना दिया है।”

लेकिन अर्थशास्त्रियों ने उस दृष्टिकोण को इच्छुक किया, आम तौर पर समायोजन की एक क्रमिक प्रक्रिया को निर्धारित किया जाता है, सरकार ने नए उद्योगों के विकास को प्रोत्साहित करने के लिए तथाकथित औद्योगिक नीति को गले लगाया। इस सोच ने बिडेन प्रशासन की आर्थिक नीति को एनिमेट किया, जिसमें अमेरिकी कंपनियों की रक्षा के लिए चीनी उद्योग के खिलाफ कुछ टैरिफ शामिल थे, जबकि उन्होंने स्वच्छ ऊर्जा प्रौद्योगिकी जैसे उद्योगों में गति प्राप्त करने के लिए समय प्राप्त किया था।

अमेरिकी उद्योग को प्रोत्साहित करने के लिए निवेश की आवश्यकता होती है, जो स्वयं पूर्वानुमान की मांग करता है। श्री ट्रम्प ने कंपनियों को चेतावनी दी है कि अपने टैरिफ से बचने का एकमात्र तरीका संयुक्त राज्य अमेरिका में कारखानों को स्थापित करना है, जबकि व्यापार संरक्षणवाद को एक सदी से अधिक समय में नहीं देखे जाने वाले स्तरों पर उठाना है।

यहां तक ​​कि चीन को छोड़कर सभी व्यापारिक भागीदारों पर अधिकांश टैरिफ को रोकने के लिए व्हाइट हाउस से एक अचानक निर्णय इस अर्थ को नापसंद करने में विफल रहा कि एक नया युग चल रहा है – एक जिसमें संयुक्त राज्य अमेरिका को एक संभावित दुष्ट अभिनेता के रूप में देखा जाना चाहिए।

श्री ट्रम्प राजनयिक सजावट के लिए नहीं झुकते हैं, शायद ही कोई नया हो। उनकी मेक अमेरिका ग्रेट फिर से क्रेडो इस धारणा पर केंद्रित है कि, दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था के रूप में, संयुक्त राज्य अमेरिका में अपनी इच्छा को लागू करने की शक्ति है।

फिर भी बॉन्ड मार्केट में पुलबैक इस बात पर झटका देने के लिए है कि इस सिद्धांत को कितनी दूर तक बढ़ाया गया है। श्री ट्रम्प वैश्विक व्यापार के लाभों में आठ दशकों के विश्वास के साथ टूट गए हैं: आर्थिक विकास, कम कीमत वाले उपभोक्ता वस्तुओं और युद्ध का जोखिम कम।

व्यापार के लाभ को असमान रूप से अब अर्थशास्त्रियों के बीच एक ट्रूज़्म के लिए फैलाया गया है। औद्योगिक समुदायों में बेरोजगारी पर गुस्से ने व्यापार की राजनीति में बदलाव करते हुए श्री ट्रम्प को सत्ता में लाने में मदद की। लेकिन कई अर्थशास्त्रियों का कहना है कि व्यापार युद्ध को अमेरिकी औद्योगिक भाग्य को और नुकसान पहुंचाने की संभावना है।

टैरिफ कारखानों में मौजूदा नौकरियों को धमकी देते हैं जो अपने उत्पादों को बनाने के लिए आयातित भागों पर निर्भर करते हैं। अर्थशास्त्रियों ने कहा कि लेवी को यादृच्छिक रूप से प्रतीत होता है कि दरों पर सेट किया गया है।

मैसाचुसेट्स इंस्टीट्यूट ऑफ टेक्नोलॉजी में एक नोबेल पुरस्कार विजेता अर्थशास्त्री साइमन जॉनसन ने कहा, “बाजार वास्तव में टैरिफ का यादृच्छिक पागल गणित था।” “ऐसा लग रहा था कि वे नहीं जानते थे कि वे क्या कर रहे थे और उनकी परवाह नहीं थी। यह पागलपन का एक नया स्तर है।”

संयुक्त राज्य अमेरिका के बॉन्ड पर उच्च ब्याज दरों का तत्काल परिणाम यह है कि संघीय सरकार को अपने ऋणों पर वर्तमान रखने के लिए लेनदारों को भुगतान करना होगा। यह अन्य उद्देश्यों के लिए उपलब्ध धन में कटौती करता है, स्कूलों के निर्माण से लेकर पुलों को बनाए रखने तक।

व्यापक प्रभाव भविष्यवाणी करने के लिए कठिन हैं, फिर भी एक मंदी में मेटास्टेसाइज कर सकते हैं। यदि परिवारों को बंधक और क्रेडिट कार्ड बिल के लिए अधिक भुगतान करने के लिए मजबूर किया जाता है, तो वे संभवतः खर्च को सीमित करेंगे, जिससे व्यवसायों को बड़े और छोटे खतरे में डाल दिया जाएगा। कंपनियां तब काम पर रखने और विस्तार करने से रोकती हैं।

बॉन्ड बाजार में अराजकता एक बार एक संकेतक है कि निवेशक इस नकारात्मक परिदृश्य के संकेत पहले से ही सामने रखते हैं, और उच्च उधार दरों के माध्यम से भविष्य के संकट का एक कारण है।

वर्षों से, अमेरिकी बॉन्ड के विदेशी धारकों ने बचत के लिए अन्य स्टोरहाउस में विविधता लाने की मांग की है। फिर भी, डॉलर और अमेरिकी सरकारी बॉन्ड ने अंतिम भंडार के रूप में अपनी स्थिति बनाए रखी है।

यूरोप और इसकी सामान्य मुद्रा, यूरो, अब वैश्विक वित्तीय क्षेत्र के एक हिस्से के रूप में बढ़ी हुई लगती है, जो अभी भी वयस्क पर्यवेक्षण के अधीन है। लेकिन ऋण जारी करने के लिए जर्मनी की कट्टर अनिच्छा ने निवेशकों के लिए बांड की उपलब्धता को सीमित कर दिया है, जो बचत सौंपने के लिए एक और जगह चाहते हैं।

अब यह बदल सकता है, ब्राउन अर्थशास्त्री श्री बेलीथ का सुझाव दिया। “अगर यूरोपीय लोग ‘पवित्रता बांड जारी करने का फैसला करते हैं, तो दुनिया उस पर कूद सकती है,” उन्होंने कहा।

चीनी सरकार ने लंबे समय से अपनी मुद्रा, रेनमिनबी के स्थान को ऊंचा करने की मांग की है। लेकिन विदेशी निवेशक शायद ही चीन को पारदर्शिता या कानून के शासन के रूप में देखते हैं, संयुक्त राज्य अमेरिका के विकल्प के रूप में इसकी उपयोगिता को सीमित करते हैं।

जिनमें से सभी दुनिया को एक शानदार जगह पर छोड़ देते हैं। पुराना अभयारण्य अब इतना सुरक्षित नहीं लगता है। फिर भी कोई अन्य स्थान तुरंत खड़े होने में सक्षम नहीं है।