सेंट्रल बैंक ब्याज दर में कटौती करता है, लेकिन आगे की संभावना को कम करता है

मुद्रास्फीति को कम करने के साथ, स्टेट बैंक ऑफ पाकिस्तान (एसबीपी) ने अपनी दर में कटौती की श्रृंखला को रोकने का विकल्प चुना, जो संभावित रूप से मुद्रा अस्थिरता या एक विस्तारित व्यापार घाटे का कारण बन सकता है।

अर्थशास्त्रियों ने सरकार से आर्थिक सुधारों को प्राथमिकता देने का आग्रह किया, इस बात पर जोर दिया कि अकेले ब्याज दरों को कम करना विकास के लिए एक इलाज नहीं है। सोमवार को 12% पर नीति दर बनाए रखने का केंद्रीय बैंक का निर्णय कई विश्लेषकों के लिए एक आश्चर्य के रूप में आया।

ऑक्सफोर्ड नीति प्रबंधन के साथ अर्थशास्त्री और टीम लीड वकर अहमद ने कहा, “दर में कटौती विकास के लक्ष्यों को पूरा नहीं कर सकती है।” “उन्हें निजी क्षेत्र के निवेश को प्रोत्साहित करने और बाहर भीड़ को रोकने के लिए राज्य के स्वामित्व वाले उद्यमों के कर सुधार, ऊर्जा क्षेत्र की व्यवहार्यता और निजीकरण जैसे विवेकपूर्ण राजकोषीय उपायों द्वारा पूरक होने की आवश्यकता है।”

सेंट्रल बैंक की दर ने देश के इतिहास में सबसे बड़ा ढील देने वाले चक्र को तड़क दिया, जिससे कुछ व्यवसायों को उच्च उधार लागतों से बोझिल कर दिया गया।

अर्थव्यवस्थाओं को पुनर्जीवित करने के लिए अर्थशास्त्रियों ने सोमवार को कटौती की उम्मीद थी, जिसमें अर्थव्यवस्था को पुनर्जीवित करने के लिए पिछले साल जून में 22% के रिकॉर्ड उच्च से कुल 1,000 आधार अंकों की कटौती की गई थी।

केंद्रीय बैंक के प्रमुख जमील अहमद के अनुसार, पहली तिमाही में 0.9% बढ़ने वाली अर्थव्यवस्था को वित्तीय वर्ष के बाकी हिस्सों के लिए गति प्राप्त करने की उम्मीद है। हालांकि पहली तिमाही की वृद्धि वर्ष के लिए अपने 2.5% -3.5% लक्ष्य से नीचे है, अर्थव्यवस्था स्टालिंग नहीं है।

हालांकि, ऊर्जा टैरिफ और अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष कार्यक्रम के तहत राजकोषीय तपस्या उपायों की आवश्यकता को पुनर्जीवित करने के लिए महत्वपूर्ण चुनौतियां हैं।

अधिकांश अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि सेंट्रल बैंक जल्द ही कट फिर से शुरू करेगा, या तो बाद में इस वित्तीय वर्ष या अगले एक की शुरुआत में व्यापार घाटे और मुद्रा पर प्रभाव के बारे में चिंताओं के बावजूद। जनवरी में व्यापार घाटा 18% वर्ष पर बढ़कर 2.313 बिलियन डॉलर हो गया।

इस्माइल इकबाल सिक्योरिटीज के शोध के प्रमुख साद हनीफ ने कहा, “सेंट्रल बैंक” बाहरी मोर्चे पर अधिक स्पष्टता की प्रतीक्षा करने की संभावना है या जब तक वे अपने मध्यम अवधि के मुद्रास्फीति लक्ष्य को प्राप्त करने के बारे में आश्वस्त नहीं होते हैं। “

“एक बार ऐसा होने के बाद, मैं उनसे दर में कटौती को फिर से शुरू करने की उम्मीद करता हूं, हालांकि धीमी गति से।”

पाकिस्तान बिजनेस काउंसिल (पीबीसी) के सीईओ एहसन मलिक ने चेतावनी दी कि सोमवार को कटिंग दरों को जल्द ही एक उलट होने की आवश्यकता होगी, क्योंकि मौद्रिक सहजता आयात और व्यापार घाटे को बढ़ाती है, जो विनिमय दर पर दबाव डालती है, मुद्रास्फीति को बढ़ावा देता है।

कैश-टाइट नेशन सितंबर में अनुमोदित $ 7 बिलियन के अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) कार्यक्रम के तहत सुधारों को नेविगेट कर रहा है। ऋण की पहली किस्त की समीक्षा की जा रही है, और यदि सफल हो, तो पाकिस्तान को $ 1 बिलियन की किश्त मिलेगी।

मांग और निवेश को पुनर्जीवित करें

आईएमएफ अनुमोदन के लिए मुद्रा अवमूल्यन और सब्सिडी हटाने से प्रेरित मई 2023 में मुद्रास्फीति लगभग 40% तक बढ़ गई। लेकिन मुद्रास्फीति फरवरी में 1.5% के निकट-दशक के निचले स्तर पर गिर गई, जिससे केंद्रीय बैंक के लिए विकास को बढ़ावा देने के लिए कमरा प्रदान किया गया।

अर्थशास्त्रियों ने भी सरकार के जोखिम को कम ब्याज दरों का लाभ उठाने के जोखिम की चेतावनी दी है ताकि विस्तार के बजट के लिए उधार बढ़ाया जा सके। यह संभावित रूप से आईएमएफ कार्यक्रम के तहत की गई प्रगति को अस्थिर करेगा और निजी क्षेत्र से बाहर भीड़ देगा।

एसबीपी ने बताया कि सरकारी उधार ने रिबाउंड किया है, जबकि निजी क्षेत्र का क्रेडिट चालू वित्त वर्ष की दूसरी तिमाही में 9.4% बढ़ गया।

हालांकि, क्रय बिजली की कमी को पुनर्जीवित उधार और निवेश के लिए एक बाधा बने रहने की उम्मीद थी।

“उपभोक्ता क्रय शक्ति 2021-2024 के बीच 75%+ मूल्य वृद्धि से उबरने में समय लेगी,” लैकसन इन्वेस्टमेंट्स के कार्यकारी निदेशक मुस्तफा पाशा ने कहा।

चेनस्टोर एसोसिएशन ऑफ पाकिस्तान के अध्यक्ष असफान्डर फर्रुख ने कहा कि स्थिर आय और बढ़े हुए करों ने उपभोक्ता खर्च करने की शक्ति को कम कर दिया है।

प्रसिद्ध ब्रांडों के खुदरा खंड पिछले डेढ़ साल में 10-15% गिर गए, जिसमें लगातार छूट के कारण “रेजर-पतली लाभ मार्जिन” के साथ, उन्होंने कहा, मध्यम और बड़े खुदरा विक्रेताओं को सामना करने के लिए समेकित कर रहे थे, या बंद हो रहे थे, केवल कुछ “गहरी-पॉकेट खिलाड़ियों” विकास में निवेश कर रहे थे।

उच्च ऋण

अक्टूबर 2024 की आईएमएफ रिपोर्ट के अनुसार, पाकिस्तान का बैंकिंग क्षेत्र अपनी कुल संपत्ति के सापेक्ष सरकारी प्रतिभूतियों का सबसे बड़ा अनुपात रखता है।

आईएमएफ ने अपनी रिपोर्ट में कहा कि उच्च घरेलू ऋण, मुख्य रूप से बैंकों द्वारा वित्तपोषित, निजी क्षेत्र के क्रेडिट को बाहर निकालता है, नीति संचरण में बाधा डालता है, नीतिगत प्रसारण में बाधा डालता है, निजी क्षेत्र पर ब्याज दर में बदलाव के प्रभाव को कम करता है।

एसबीपी के पूर्व प्रमुख रेजा बाकिर ने पाकिस्तान में आर्थिक विकास को बनाए रखने के लिए विदेशी मुद्रा स्थिरता के महत्व पर जोर दिया, उच्च खपत और आयात-नेतृत्व वाले विकास की अवधि के बाद चालू खाते के मुद्दों के इतिहास को देखते हुए।

देश आमतौर पर जून में वर्ष के लिए अपना बजट निर्धारित करता है, जिसमें वित्तीय नव वर्ष 1 जुलाई से 30 जून तक चलते हैं।

“जहां राजकोषीय प्रभुत्व है, वहां अपेक्षाकृत कम है कि मौद्रिक नीति एक चालू खाता घाटे को रोकने के लिए करने में सक्षम होगी” यदि राजनीतिक या अन्य घटनाक्रम लोकलुभावन बजटीय नीतियों को जन्म देते हैं, “उन्होंने चेतावनी दी।